Tether的最新儲備報告顯示，穩定幣發行商的運營規模通常為國家保留。
根據BDO 2025年第二季度的證明，該公司持有1，625.7億美元資產，超過1，571.1億美元負債，盈余54.6億美元。這種緩沖超過了贖回所有代幣所需的緩沖，在穩定幣市場中很少見，在加密貨幣中幾乎聞所未聞。
Messari最近的數據凸顯了Tether的規模：該公司持有1，270億美元的美國國債，目前持有的美國國債數量超過韓國、德國和阿聯酋，是全球第18大美國政府債務持有者。
Tether是該聯盟中唯一的私營實體，位于沙特阿拉伯和幾個G20國家之間。
看起來像央行的資產負債表
Tether的儲備和美聯儲的資產負債表并排擁有驚人的相似結構--盡管規模差距為40倍。
| 類別 | 系繩 | 美聯儲 |
| 總資產 | 162.6億美元 | 6.64噸美元 |
| 核心控股 | 105.5億美元美國國債 | 4.77噸美國國債和機構MBS |
| 另類資產 | 8.9億美元比特幣、8.7億美元黃金 | 沒有一 |
| 其他投資 | 48億美元其他、101億美元擔保貸款 | 2.4噸美元貸款、設施、其他 |
| 現金和短期工具 | 163億美元反向回購、63億美元貨幣市場基金 | 約0.3T美元反向回購 |
| 權益/盈余 | 54.7億美元（占資產的3.4%） | N/A（美聯儲將多余部分匯給財政部） |
- 美國國債是支柱兩者都有--Tether為1，055億美元，美聯儲為4.77萬億美元。
- 短期流動性工具，例如反向回購和貨幣市場基金，也發揮著類似的穩定作用。
- 區別在于多元化：Tether持有89億美元的比特幣和87億美元的黃金--這是沒有主要央行持有的數字和硬資產的混合體。
乍一看，將Tether的盈余與美聯儲的資源進行比較似乎有點牽強--美聯儲的資產負債表要大得多。但這種類比是有效的，因為兩者的運作規則根本不同。
美聯儲不保留盈余：其賺取的任何凈收入都會匯給美國財政部，因此它不會建立股票緩沖。Tether確實如此--54.7億美元約占其總資產的3.4%，比許多銀行在《巴塞爾協議III》資本標準下保持的股權狀況更好。
Tether還在上半年派發了73.57億美元的股息，這一派息規模凸顯了其盈利能力和運營規模。
對于穩定幣市場來說，這是前所未有的。相比之下，截至8月7日，Circle的USDC儲備為557億美元，其結構幾乎是資產和負債之間的一對一匹配。由貝萊德管理的Circle Reserve Fund持有約60%的美國國債回購協議和39%的美國國債，與Tether的主權規模緩沖相比，只留下了適度的股權緩沖。
這正是央行旨在吸收沖擊而不破壞其貨幣穩定的貨幣支持-將Tether定位為加密美元流動性的中央清算所。
薩爾瓦多的舉動和監管姿態
2025年1月，Tether在獲得數字資產服務提供商（DISP）許可后，將其基地從英屬維爾京群島轉移到薩爾瓦多--薩爾瓦多是唯一一個采用比特幣作為法定貨幣的國家。它仍然在美國金融犯罪執法網絡（FinCEN）保持其貨幣服務業務（ESB）注冊，要求其遵守反洗錢（ML）和反恐怖主義融資（CTF）規則，包括提交可疑活動報告（SAR）和貨幣交易報告（CTS）。
這種雙重立場--在比特幣前沿司法管轄區運營，同時維護美國合規渠道--展示了Tether在加密貨幣友好監管和全球金融監督交叉點的定位。
為什么這對穩定幣很重要
如果Tether是“加密貨幣美聯儲”，那么其盈余就是穩定幣市場上最接近貨幣政策安全網的。它使Tether能夠在不立即動用其儲備的情況下吸收沖擊，并為該公司提供了投資基礎設施、戰略合作伙伴關系甚至非加密貨幣行業的火力，而不會威脅到贖回保證。
在傳統金融中，央行的存在是為了支持流動性和維持信心。在加密貨幣領域，Tether同時做這兩件事--私下、規模化，并且資產組合比大多數國家財政部更加多元化。更大的問題是，這種模型是否會成為下一代穩定幣的模板，或者Tether是否會繼續成為先于其他人建立加密貨幣美聯儲的異類。
