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2025年8月1日，香港具有里程碑意義的《穩定幣條例草案》正式生效，為從事“受監管的穩定幣活動”的實體建立了許可制度。其中包括發行法定參考穩定幣，管理儲備資產和贖回操作。該法案是香港金融管理局更廣泛戰略的一部分，該戰略旨在加強監管，同時將香港定位為全球數字資產中心。
總結- 香港新的穩定幣法標志著從投機向基礎設施的轉變，將合規性、可編程性和現實世界的用例嵌入到下一代金融體系中。
- 穩定幣正在成為主流，為匯款，貿易和企業財務提供即時，低成本，24/7的結算，在數量上超過Visa和Mastercard。
- 全球勢頭正在增強，美國、歐盟和阿聯酋推出了反映或補充香港模式的框架，使穩定幣成為代幣化金融的支柱。
- 香港的選擇性許可和LEAP框架將其定位為領先的數字金融中心，平衡創新與信任和監管清晰度。
- 隨著可編程的法定支持貨幣成為現代金融基礎設施的基礎，世界不再爭論穩定幣是否還很重要--而是競相圍繞穩定幣進行建設。
隨著香港新穩定幣法的生效，可編程貨幣在下一代金融體系中發揮核心作用已經準備好。在成熟的區塊鏈基礎設施的支持下，穩定幣越來越多地支持通過智能合同的自動化和有條件支付，從而實現托管、里程碑式支付、動態流動性準備和智能金庫操作等用例。
這一演變是由API驅動的平臺推動的，這些平臺與企業系統（如企業資源規劃和支付處理器）無縫集成。至關重要的是，合規是通過設計嵌入的，將反洗錢/KKC、制裁篩查和欺詐檢測內置到交易工作流程中，確保跨司法管轄區的監管一致性，并強化香港對安全、可編程數字金融未來的愿景。
穩定幣法案出臺的正是時候。穩定幣正在成為下一代金融基礎設施的基礎層，提供可編程的實時結算網絡，補充傳統系統，并在支付、跨境結算和企業財務管理方面開辟新的可能性。它們的決定性優勢--即時（T+0）結算、24/7可用性、低成本交易和鏈上透明度--使它們對跨境支付、供應鏈物流和資本市場活動特別有吸引力。
事實上，2024年全球穩定幣交易量為27.6萬億美元，超過了Visa和萬事達卡的交易量之和，這表明它們的用例可能正處于消費者和企業的主要臨界點。
除了支付之外，香港的數字資產也正在經歷顯著多元化。市場不僅擁抱數字資產ETF等投資產品的代幣化，還擁抱實物資產的代幣化。這些舉措正在深化市場復雜性，并使金融體系與現實世界資產的數字化保持一致。
香港的LEAP前鋒
香港最新的政策更新，即“香港數字資產發展政策聲明2.0”，標志著其數字資產戰略進入了更加自信和雄心勃勃的階段。此次更新以現有加密貨幣制度為基礎，強化了該市通過LEAP框架成為全球領先的數字金融中心的努力，并再次將穩定幣置于舞臺中心，認識到它們是推進web 3金融和支持機構采用所需基礎設施中的關鍵層。
香港做法的一個主要特征是強調嚴格的監管要求。持牌發行人必須保持高流動性、優質資產的全額儲備。這一要求增強了穩定幣生態系統的穩定性，并建立了公眾在當地和國際市場更廣泛使用的信心。在香港獲得許可的場外交易柜臺將在采購和分配穩定幣流動性方面發揮至關重要的作用。
使用穩定幣的跨境貿易和結算也將從這一框架中受益匪淺。曾經需要數天時間的交易現在可以通過透明和可驗證的記錄立即結算。這大大減少了運營摩擦，提高了區域和國際商務的效率。
當然，在與行業參與者的對話中，我們注意到進入香港穩定幣制度的強烈需求。英國財經事務及財政局局長許志浩公開表示，許可證最初將限制在現有沙箱中實體數量的“個位數”實體數量。這種選擇性的方法強調了政府對穩定幣發行的可信度、質量和運營準備程度的關注。
監管連鎖反應
作為第一個實施管理穩定幣發行、準備金管理、贖回和運營監督的全面立法的司法管轄區，香港準備制定一個監管基準，其他市場可能會借鑒最佳實踐。
為此，美國已經推進了《天才法案》，該法案于2025年6月在參議院獲得通過，并于2025年7月在眾議院獲得通過。該法案引入了雙軌框架：銀行及其子公司可以在美聯儲和FDIC的監督下發行穩定幣，而非銀行實體可以獲得聯邦OSC或州許可證。它要求對高流動性的美元資產提供1：1的儲備支持，旨在確保美元作為領先鏈上儲備貨幣的地位。
雖然這些司法管轄區都致力于保留透明度和金融穩定性，但它們的重點和監管風格有所不同。
| ? | 香港穩定幣框架 | 美國天才法案 |
| 準備金要求 | 完全由高流動性資產支持 | 使用高流動性資產以至少1：1的美元支持 |
| 戰略目標 | 維護當地金融穩定并吸引Web 3創新 | 捍衛美元主導地位，支持代幣化政府融資 |
| 監管風格 | 單一監管機構：金管局 | 雙軌制：銀行由Fed/FDIC監管，非銀行由OCC或州監管 |
在美國之外，其他市場也在推動受監管數字資產的增長。
在歐盟，《加密資產市場監管條例》（MiCA）于2024年6月30日生效，要求發行人保持全額儲備，發布白皮書，并在發行前獲得授權。加密資產服務提供商，其中許多與穩定幣打交道，也正在經歷過渡期，直到2026年7月1日。
在阿聯酋，VARA于2025年5月19日推出了更新的虛擬資產發行規則手冊，為資產參考虛擬資產和令牌化現實世界資產創建了監管途徑。
總之，這些發展標志著法幣支持的代幣化正在超越投機，成為現代金融基礎設施的核心。隨著全球框架的不斷成型，香港可能會成為那些希望通過平衡創新與監管清晰度來吸引業務和投資的司法管轄區的典范。
明天金融體系的支柱
穩定幣法案的實施標志著從實驗向基礎設施的轉變。隨著穩定幣變得受監管、可信和互操作，它們有望開啟金融服務的新時代，T+0、24/7和低成本鏈上結算成為黃金標準。
為了充分發揮這一潛力，香港和其他司法管轄區必須繼續建立以開放、合規和創新為基礎的穩定的加密貨幣生態系統。監管不應扼殺技術，而應負責任地引導技術。穩定幣是從早期采用者到主流用戶的橋梁，可能是第一個大規模采用的區塊鏈用例，這是由對更有效的跨境支付的普遍需求驅動的。
穩定幣還將引發資本市場更廣泛的變革。通過錨定真實世界的資產代幣化，它們釋放了流動性，提高了透明度，并簡化了金融基礎設施。無論是交易、投資還是交易，穩定幣都不再僅僅是數字貨幣--它們正在成為未來金融體系的支柱。
隨著太平洋兩岸立法勢頭的增強，監管清晰度和技術創新的融合正在重塑全球金融。問題不再是穩定幣是否會發揮重要作用，而是世界其他地區會以多快的速度趕上。
劉安娜是HashKey Tokenisation的首席執行官。她于2018年加入HashKey Group，此前曾擔任騰訊高級法律顧問。
