2025年7月1日，主要貸款平臺Ledn停止支持Ether，轉而成為一家100%專注于比特幣的公司。雖然此舉與比特幣狂熱的浪潮非常吻合，但企業、機構和政府對比特幣的同樣關注給比特幣貸款業務帶來了新的威脅。
全力關注比特幣
Ledn計劃放棄對比特幣以外的其他加密貨幣的支持。雖然比特幣極端主義者可能將其視為比特幣純粹主義的體現，但該公司對此舉的解釋不同：它旨在讓其產品更簡單，并專注于在唯一的操作類型--比特幣貸款方面表現出色。
無論出于何種原因，此舉在那些不相信比特幣以外的任何加密貨幣的人中都受到了好評。在這個周期中，這些受眾越來越明顯。
Ledn聯合創始人Adam Reeds稱這種轉變為回歸根源。早些時候，Ledn將風險管理列為未來停止使用客戶資產進行產量農業的原因。這些資產由Ledn自己或通過公司合作伙伴保留。
比特幣支持貸款和當前市場形勢
過去，比特幣貸款行業經歷過動蕩。2022年，Celsius、BlockFi、Voyager和Genius被關閉。萊頓樂觀地展望未來，因為特朗普政府減少加密貨幣業務限制的努力對比特幣支持的貸款企業有利。有利于比特幣貸款的主要舉措之一是廢除SAB 121，這是一項備受爭議的2022年規則，使加密貨幣托管變得非常困難。
另一個可以成為比特幣貸款順風的趨勢是比特幣金庫公司積累比特幣，盡管他們的活動也可能產生負面影響（我們也會談論它）。
像Strategy（以前的MicroStrategy）、Nakamoto、Metaplanet等公司正在大量購買比特幣。政府通過沒收、挖礦和其他方式積累比特幣。像貝萊德（BlackRock）或富達（Fidelity）這樣的機構托管人也迅速擴大了他們的比特幣賬戶。所有這些都將大量比特幣鎖定在市場之外，這導致比特幣價格的下限穩定下來，這是比特幣貸款公司的完美環境。
機構投資者中比特幣盟友數量的增加對于Ledn這樣的公司來說也至關重要，因為貸款企業需要該行業更多資金才能為更多人提供更多業務。甚至在2025年2月，Reeds就表示貸款行業“極其短缺的美元”，需要更多的機構投資者來允許更多人接受比特幣支持的抵押貸款等。
比特幣衍生品市場（沒有比特幣貸款就不可能存在）也鞏固了BTC價格的穩定性。Ledn聯合創始人Mauricio Di Bartolomeo在其關于數字資產負責任收益率的文章中概述了這一點。他寫道，比特幣貸款壓制了價格波動，使利差收緊，并改善了用作對沖的現貨空頭市場的健康狀況。因此，市場需要比特幣貸款，這也是像Ledn這樣的公司出現的另一個原因。
比特幣貸款面臨的新威脅
每個人都對比特幣的關注可能會對貸款行業起到不利的作用。在當前的周期中，個人和機構不愿意出售比特幣。相反，每個人似乎都試圖盡可能多地積累，而比特幣金庫公司、大型資產管理公司和政府鎖定的比特幣比礦工生產的還要多，從而實際上吞噬了流動性。
在某些時候，貸款公司可能會面臨可供貸款的比特幣赤字的情況。反過來，這可能會導致現貨賣空市場借款利率上升、賣空利率萎縮（可能幾乎無法盈利），以及市場價值清晰度下降，因為熊市情緒不會在衍生品市場上得到充分反映。這意味著價格的可預測性將降低，波動性將增加。在期貨市場做空也變得無利可圖，風險也更大。隨著比特幣價格的上漲，比特幣空頭可能會在清算中損失數十億美元。
隨著賣空市場的萎縮和借入比特幣變得過于昂貴，期權市場的流動性將下降。套利交易將變得不那么靈活，這可能會導致期貨市場價格扭曲，因為它們可能面臨與現貨市場更大的差異。
在個人方面，這些問題增加了交易對手風險、信任依賴和杠桿需求的風險。具有諷刺意味的是，所有這些風險都是比特幣最初想要對抗的。
結論
加密貨幣市場和更廣泛的金融市場具有復雜的結構，每一個行動都會產生各種影響，無論是積極的還是消極的。
機構、企業和政府對比特幣的大量需求可能會導致借入比特幣變得困難。反過來，它可能會對衍生品市場產生負面影響，并導致現貨賣空市場的價格波動和清算。這可能會讓參與者的情況變得更糟，具體取決于比特幣儲備;這就是這個圈子的結束方式。然而，隨著比特幣價格穩定以及監管可能變得更加友好，積極的情況是有希望的。
