以太坊如何在2022年以來最糟糕的季度反彈175%，ETF和代幣化能否維持這一勢頭？
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以太坊自4月以來反彈175%
以太坊（ETH）一直在悄然推進近年來最強勁的復(fù)蘇之一。在2025年4月初跌至1，386美元左右的低點后，市值第二大加密貨幣開始穩(wěn)步攀升，到6月初幾乎翻了一番。
復(fù)蘇仍在繼續(xù)。7月20日，ETH突破3，800美元大關(guān)，截至7月21日，交易價格接近3，800美元，收復(fù)失地并恢復(fù)至2024年底的水平。
2025年第一季度，ETH下跌近12%，創(chuàng)下2022年以來最弱的季度表現(xiàn)。然而，第二季度出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，該資產(chǎn)上漲約30%，超過了之前的損失。
從4月份的低點來看，以太坊的總價目前上漲約為175%，使第二季度成為有記錄以來最成功的時期之一。
以太坊的上漲是與更廣泛的市場復(fù)蘇一起發(fā)生的，特別是比特幣（BTC）的重新走強。盡管如此，以太坊的反彈相對而言還是超過了比特幣。
讓我們了解是什么推動了這種反彈，以太坊網(wǎng)絡(luò)即將發(fā)生哪些變化，以及它與競爭平臺的競爭如何。
ETF流入和供應(yīng)減少支撐反彈
以太坊自四月份以來的漲勢得到了結(jié)構(gòu)性和需求驅(qū)動催化劑的共同支持。
最明確的指標(biāo)之一是資本重新流入以以太坊為重點的交易所交易基金。
6月份ETF的行為與第一季度的謹(jǐn)慎態(tài)度截然不同。
現(xiàn)貨ETH ETF當(dāng)月吸引了11.3億美元的資金流入，超過了4月和5月的資金流入。據(jù)報道，僅貝萊德就在短短兩周內(nèi)增加了價值超過5億美元的ETH。
網(wǎng)絡(luò)動態(tài)也在加強以太坊的價格復(fù)蘇方面發(fā)揮了作用。2025年中期，ETH的賭注數(shù)量超過3500萬，有效地從交易活動中消除了約28%的流通供應(yīng)。
驗證者合同目前持有近960億美元的ETH，這導(dǎo)致了供應(yīng)緊縮。
此外，隨著穩(wěn)定幣在2025年重新崛起，以太坊作為其主要基礎(chǔ)的地位變得更加明顯。
Circle的公開上市凸顯了這種關(guān)系。該公司股價在上市第一周飆升270%，將注意力轉(zhuǎn)向主要基于以太坊的美元幣（USDC）生態(tài)系統(tǒng)。
與此同時，伯恩斯坦等公司的報告將以太坊定位為代幣化貨幣、貸款市場和資產(chǎn)結(jié)算的基礎(chǔ)架構(gòu)，這表明隨著采用的加深，它可以獲得日益增長的價值。
現(xiàn)實世界的資產(chǎn)代幣化正在成為這一敘述的關(guān)鍵部分。截至2025年年中，以太坊占公共區(qū)塊鏈中令牌化資產(chǎn)的55%以上。
盡管最近有所上漲，但以太坊的市值仍遠低于比特幣。7月21日，ETH的估值接近4000億美元，而比特幣的估值為2.3萬億美元。
以太坊邁向更高的吞吐量
以太坊開發(fā)人員繼續(xù)推進關(guān)鍵協(xié)議升級，2025年已經(jīng)在這一過程中實現(xiàn)了一個重要里程碑。
5月，核心貢獻者實施了“Pectra”硬分叉，這是一項廣泛的更新，將兩個獨立的升級軌道Prague和Electra合并為一個涵蓋執(zhí)行層和共識層的統(tǒng)一版本。
Pectra引入了十幾項技術(shù)改進。其中包括EIP-7702，旨在推進本地帳戶抽象。
實際上，這縮小了用戶錢包和智能合約之間的差距，為更靈活和可編程的錢包設(shè)計提供了潛力。
值得注意的添加之一是新的加密框架BLS 12 -381預(yù)編譯器，它增強了對zk-SNARKS等隱私保護應(yīng)用程序的支持。
此次升級還通過可觸發(fā)退出等功能改善了下注體驗，這些功能為驗證者提供了對提款時間的更多控制。
智能合同開發(fā)人員現(xiàn)在可以訪問以太坊對象格式（RST），這是一個新設(shè)計的系統(tǒng)，有助于簡化合同代碼并提高安全性。
對以太坊數(shù)據(jù)“團塊”機制的進一步完善也使網(wǎng)絡(luò)在早期的分片相關(guān)工作的基礎(chǔ)上繼續(xù)朝著更可擴展的數(shù)據(jù)可用性邁進。
另外兩個升級，F(xiàn)usaka和Glamarium，已經(jīng)在開發(fā)中。
Fusaka預(yù)計將于2025年晚些時候推出PeerDAS，這是一種數(shù)據(jù)采樣技術(shù)，使節(jié)點能夠更有效地驗證大量區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)。
這構(gòu)成了以太坊實施danksharding長期目標(biāo)的基礎(chǔ)的一部分，該結(jié)構(gòu)旨在支持更高的交易吞吐量并降低運營復(fù)雜性。
Glamacco計劃作為后續(xù)行動，將專注于優(yōu)化天然氣成本和提高更廣泛的網(wǎng)絡(luò)性能，特別是在活動繁忙時期。
所有這些升級都符合以太坊的長期路線圖，該路線圖將其演變分為主題階段，包括《Surge》、《Scourge》和《The Verge》。
總體目標(biāo)是通過以匯總為中心的模型使以太坊能夠每秒處理超過100，000筆交易，同時保持去中心化和安全性。
公司戰(zhàn)略反映了對ETH更深層次的信念
隨著近幾個月的公開披露顯示企業(yè)ETH積累穩(wěn)步上升，以太網(wǎng)開始在機構(gòu)投資組合中發(fā)揮更大的作用。僅在2025年中期，上市公司就收購了價值超過16億美元的ETH。
SharpLink Gaming是最早的推動者之一，在以太坊最初聯(lián)合創(chuàng)始人之一Joe Lubin的領(lǐng)導(dǎo)下，將自己重組為一家專注于以太坊的控股公司。
幾周內(nèi)，該公司收購了約28萬個ETH，價值超過8.4億美元。Lubin將機構(gòu)需求浪潮描述為持續(xù)的，并將其比作從市場上吸收ETH的工業(yè)真空。
納斯達克上市公司Bit Digital也采取了類似的做法。該公司于2025年6月將重點完全轉(zhuǎn)移到以太坊，截至本文撰寫時已建立了超過4.36億美元的金庫。
其首席執(zhí)行官將以太坊描述為不僅是一種金融資產(chǎn)，而且是一種可編程的基礎(chǔ)設(shè)施，支持一系列不斷擴大的現(xiàn)實世界用例，包括賭注和去中心化金融。
其他幾家公司也宣布了相關(guān)策略。7月17日，BitMine Immersion報告稱，其以太坊持有量已超過10億美元，是一周前通過私募籌集的2.5億美元的兩倍多。
BTCS Inc.，一家早期專注于區(qū)塊鏈的公司，將其以太儲備增加至近29，000 ETH。游戲行業(yè)公司GameSquare承諾投入1億美元用于以太坊積累，作為其更廣泛區(qū)塊鏈路線圖的一部分。
企業(yè)國債日益增長的興趣也可能是對價格升值的押注。以太坊的賭注機制允許持有者獲得約4- 5%的年收益率，為閑置資本提供傳統(tǒng)法定儲備無法比擬的回報。
以太坊價值領(lǐng)先，Solana和BNB活動領(lǐng)先
以太坊在生態(tài)系統(tǒng)深度和資本集中度方面繼續(xù)領(lǐng)先，而其他智能合約平臺也迅速發(fā)展，每個平臺在速度、成本或用戶參與度方面都提供了獨特的優(yōu)勢。
Solana（SAL）和BNB Chain（BNB）在挑戰(zhàn)者中脫穎而出。兩者都通過專注于快速的吞吐量和低交易費用吸引了龐大的用戶群，并維持了高日常活動。
就鏈上保障價值而言，以太坊仍然是主導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)。它占據(jù)了主要DeFi協(xié)議鎖定總價值的近60%，截至撰寫本文時價值約為845億美元。
對這種規(guī)模的支持來自以太坊廣泛的生態(tài)系統(tǒng)，網(wǎng)絡(luò)上有近1,400個分散的應(yīng)用程序。相比之下，Solana支持大約230個應(yīng)用程序。
然而，基于活動的指標(biāo)卻講述了一個不同的故事。Solana每天持續(xù)處理超過1億筆交易，遠遠超過以太坊日均1至150萬筆交易。
Solana的每日活躍錢包數(shù)量也處于領(lǐng)先地位，有時超過300萬，而以太坊的每日活躍錢包數(shù)量往往在40萬至50萬之間。
BNB Chain也表現(xiàn)出類似的勢頭。經(jīng)過最近的基礎(chǔ)設(shè)施升級，該網(wǎng)絡(luò)每天記錄了近200萬用戶，每天產(chǎn)生約115，000個區(qū)塊。
在某些日子里，BNB Chain在去中心化交易量方面甚至優(yōu)于以太坊，包括6月份的一個例子，該公司的交易額為212億美元，而以太坊的典型交易范圍為10億至20億美元。
這些數(shù)字突出了高頻使用，但并不完全反映經(jīng)濟密度。以太坊的每日費用收入仍然較高，截至7月份達到324萬美元，這表明進行更大價值交易的用戶繼續(xù)青睞該網(wǎng)絡(luò)。
網(wǎng)絡(luò)去中心化仍然是一個關(guān)鍵的差異化因素。以太坊得到了超過500，000個驗證者的支持，有助于其彈性和信任假設(shè)。
Solana的驗證器集更小，硬件要求更高，因此受到了潛在集中化風(fēng)險的審查。
結(jié)果是一個分散但相互補充的市場。Solana和BNB Chain在交易量和零售層面參與方面處于領(lǐng)先地位，通常由涉及模因代幣、游戲、NFT或微規(guī)模DeFi的應(yīng)用程序驅(qū)動。
另一方面，以太坊仍然是高價值金融活動和更深層次流動性的主要場所。盡管原始活動較低，但它支撐著DeFi的大部分總價值，并產(chǎn)生了更高的協(xié)議級收入。
展望未來，以太坊的挑戰(zhàn)在于提高可訪問性，同時保留使其成為Web 3金融基礎(chǔ)設(shè)施核心的品質(zhì)。以太坊如何在經(jīng)歷了2022年以來最糟糕的季度后反彈175%？ETF和代幣化能否維持這一勢頭？
ETH自4月份以來上漲了175%，標(biāo)志著其近年來最劇烈的逆轉(zhuǎn)之一，這一反彈表明，更深層次的信念終于在本輪周期中形成。
