比特幣資金公司-積累數(shù)字資產(chǎn)的實(shí)體（通常通過(guò)借入資產(chǎn)）-通過(guò)其股票為客戶提供間接風(fēng)險(xiǎn)敞口。一些人認(rèn)為，這些公司將比特幣帶到了華爾街。其他人則認(rèn)為，這些財(cái)務(wù)公司正在做相反的事情：把比特幣投資者變成所謂的“菲亞特兄弟”。
從私鑰的自我保管到間接比特幣“曝光”
2021年，億萬(wàn)富翁兼X所有者埃隆·馬斯克（Elon Musk）對(duì)一個(gè)不支持用戶訪問(wèn)其私人密鑰的加密錢包回復(fù)了“你的應(yīng)用程序太糟糕了”。現(xiàn)在，當(dāng)比特幣ETF和比特幣金庫(kù)公司受到如此多的關(guān)注時(shí)，自我托管似乎已經(jīng)悄然離開(kāi)了現(xiàn)場(chǎng)。
盡管大故事充斥著有關(guān)財(cái)政公司花費(fèi)數(shù)百萬(wàn)美元（借來(lái)的錢）購(gòu)買盡可能多的比特幣的新聞，但（充其量）不關(guān)心“間接接觸比特幣”的比特幣持有者并沒(méi)有去任何地方。他們只是在社交和大眾媒體上不那么明顯。
間接比特幣風(fēng)險(xiǎn)敞口，或擁有紙質(zhì)比特幣，是指擁有在其資產(chǎn)負(fù)債表上戰(zhàn)略性積累比特幣的公司發(fā)行的某些資產(chǎn)。比特幣金庫(kù)公司的股票（例如，Strategy的MTR）或持有比特幣的資產(chǎn)管理公司的交易所交易基金（ETF）（例如，貝萊德的IBIT）是讓用戶接觸比特幣的兩種最受歡迎的資產(chǎn)類型。
假設(shè)擁有這些資產(chǎn)可以讓持有者從比特幣的價(jià)格變動(dòng)中受益，因?yàn)樗鼈兎从吃谶@些資產(chǎn)的價(jià)值中。這就是為什么比特幣ETF、比特幣金庫(kù)公司股票、比特幣衍生品和類似資產(chǎn)被認(rèn)為持有比特幣，盡管它本質(zhì)上是紙質(zhì)比特幣。
財(cái)政公司是否在特洛伊木馬攻擊華爾街？
一些人認(rèn)為財(cái)政公司是機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資者進(jìn)入加密市場(chǎng)的直接手段。事實(shí)上，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，購(gòu)買Strategy的股票比購(gòu)買法律上的比特幣更容易。Strategy持有近60萬(wàn)個(gè)比特幣，并且經(jīng)常進(jìn)行購(gòu)買MTR股票等活動(dòng)，使企業(yè)買家面臨比特幣價(jià)格波動(dòng)的影響。
隨著財(cái)政公司繼續(xù)無(wú)情地積累比特幣，他們?cè)黾恿速?gòu)買壓力，從而阻止了BTC價(jià)格大幅下跌。購(gòu)買財(cái)政公司股票的公司間接投資比特幣。
比特幣金庫(kù)公司做空法定貨幣并購(gòu)買比特幣。
- 喬·伯內(nèi)特（Joe Burnett），MSBA（@IIICapital）2025年7月1日
人類歷史上最偉大的商業(yè)模式。
Strategy董事長(zhǎng)邁克爾·塞勒（Michael Sellor）表示，他希望架起加密貨幣經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的橋梁。一些人認(rèn)為他和其他財(cái)政公司是將比特幣帶到華爾街的特洛伊木馬。
然而，一些人看到了相反的情況--財(cái)政公司正在將比特幣持有者轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹘y(tǒng)金融投資者。財(cái)政部公司的批評(píng)者強(qiáng)調(diào)，盡管人們對(duì)比特幣進(jìn)行了很多討論，但這些公司正在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)，并向TradFi（傳統(tǒng)金融）和加密貨幣投資者推銷其股票。
值得注意的是，這些公司不以加密貨幣向員工支付工資，也不接受比特幣作為股票的支付方式等。從字面上看，這些公司不向其客戶和員工提供任何形式的比特幣體驗(yàn)。
對(duì)于TradFi行業(yè)來(lái)說(shuō)，金庫(kù)公司是從比特幣價(jià)值增長(zhǎng)中獲利的一種方式。然而，對(duì)于比特幣投資者來(lái)說(shuō)，這些公司可能似乎是TradFi代理的入侵，引誘人們停止購(gòu)買和持有比特幣，轉(zhuǎn)而使用股票等傳統(tǒng)工具。據(jù)稱，比特幣標(biāo)準(zhǔn)敘述只是比特幣愛(ài)好者受眾的宣傳工具。
https://t.co/RASOc9PsWg
- 中本聰日記（@SatoshisJournal）2024年11月10日
雖然爭(zhēng)奪投資者并沒(méi)有什么錯(cuò)，但財(cái)政公司在大多數(shù)比特幣相關(guān)媒體上發(fā)布了有關(guān)他們的宣傳帖子，這一事實(shí)似乎讓比特幣持有者感到憤怒。
自我托管倡導(dǎo)者認(rèn)為，比特幣播客、Crypto X、加密貨幣會(huì)議--所有這些平臺(tái)都在“先令”Strategy和Nakamoto股票。因此，與那些有著相似價(jià)值觀（例如獨(dú)立性和自我監(jiān)護(hù)哲學(xué)）的人進(jìn)行對(duì)話的空間太小了。
“每個(gè)不是財(cái)政公司高管的播客都是政策失敗者。我們必須抓住紙質(zhì)比特幣生產(chǎn)手段”
哇！
(pic無(wú)關(guān)）pic.twitter.com/6142sYrBFy- Andrew M. Bailey（@ restancemoney）2025年7月3日
與財(cái)政公司相關(guān)的另一個(gè)擔(dān)憂是，他們的策略可能不那么安全，在某個(gè)時(shí)候，他們將不得不出售他們購(gòu)買的比特幣。它可能會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，甚至可能埋葬Strategy這樣的巨頭。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司Breed最近的一份報(bào)告，大多數(shù)比特幣金庫(kù)公司不太可能在BTC價(jià)格突然下跌可能引發(fā)的“死亡螺旋”中幸存下來(lái)。
這些公司在崩潰后復(fù)活的可能性較小，特別是考慮到它們的集中性質(zhì)。
