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目前，協(xié)議被卡住了：隨著提供者追逐越來越高的回報(bào)，流動(dòng)性在激勵(lì)驅(qū)動(dòng)的流入和不可避免的流出之間循環(huán)。即使使用現(xiàn)有的橋接和包裝解決方案，由于對(duì)復(fù)雜性和安全性的擔(dān)憂，大多數(shù)散戶投資者也無法或不愿意在協(xié)議之間有效地分配他們的資產(chǎn)。
這使得價(jià)值超過4000億美元的閑置資產(chǎn)被鎖定在孤立的鏈上，而DeFi上的協(xié)議競(jìng)爭(zhēng)有限的流動(dòng)性，其需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過可用的供應(yīng)。 如果沒有全球流動(dòng)性來釋放這些閑置資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)共享流動(dòng)性來源，DeFi將難以取代傳統(tǒng)金融并實(shí)現(xiàn)全球采用。
流動(dòng)性問題
傳統(tǒng)金融在深度、一體化的資本市場(chǎng)上蓬勃發(fā)展。全球銀行的集中化結(jié)構(gòu)意味著可以主動(dòng)監(jiān)管流動(dòng)性門檻以維持償付能力，而可滲透的全球市場(chǎng)參與者的數(shù)量之多意味著任何特定系統(tǒng)內(nèi)總是有資本流動(dòng)。
相比之下，DeFi仍然支離破碎。競(jìng)爭(zhēng)鏈之間缺乏兼容性，破壞了本已很小的用戶群的流動(dòng)性，而非技術(shù)參與者可能很難通過當(dāng)前存在的互操作性解決方案轉(zhuǎn)移他們的資產(chǎn)。這限制了DeFi作為金融系統(tǒng)的能力;簡(jiǎn)而言之，人們能夠用資本做的事情更少。這個(gè)問題體現(xiàn)在停滯和利用不足的一兩拳中。
由于無法獲得足夠的流動(dòng)性，新興產(chǎn)品難以維持交易量、借貸能力和用戶活躍度。為了吸引流動(dòng)性，新項(xiàng)目會(huì)發(fā)行原生代幣，并提供高額的APY或治理獎(jiǎng)勵(lì)。然而，盡管這些戰(zhàn)略在短期內(nèi)取得了成功，但這些資本仍然被困在單個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中。
當(dāng)回報(bào)逐漸減少或在其他地方得到改善時(shí)，這些生態(tài)系統(tǒng)就會(huì)遭受急劇的外流，從而減緩新的和潛在的創(chuàng)新項(xiàng)目的增長(zhǎng)。我們甚至在以前占主導(dǎo)地位的協(xié)議中看到了這一點(diǎn)，以太坊（ETH）去年陷入困境。這源于DeFi的文化轉(zhuǎn)變，不再承諾長(zhǎng)期實(shí)用，而是轉(zhuǎn)向基于Solana（SAL）的Memecoin的快速回報(bào)，在此過程中將資本從一個(gè)筒倉(cāng)吸引到另一個(gè)筒倉(cāng)。
其中一些流動(dòng)性問題的癥狀和原因都是DeFi中大量未充分利用的資本。解鎖這筆資本也提供了一個(gè)關(guān)鍵的解決方案。當(dāng)我們談?wù)揇eFi中價(jià)值4000億美元的閑置資產(chǎn)時(shí)，我們談?wù)摰氖荴RP（XRP）、比特幣（BTC）、Dogecoin（DOGE）等“頂級(jí)”代幣;代幣市值高，但TVD相對(duì)較低。
這些代幣要么缺乏在押注和交易中有效利用的機(jī)會(huì)，要么其許多持有者缺乏為優(yōu)化收益率而進(jìn)行押注和再押注的技術(shù)能力或興趣。這代表著整體資產(chǎn)估值和相關(guān)DeFi協(xié)議活動(dòng)的嚴(yán)重失衡。如果我們能夠糾正這種失衡，就會(huì)有大量流動(dòng)性涌入市場(chǎng)。這將啟動(dòng)DeFi所需的投資和創(chuàng)新進(jìn)程。
邁向全球流動(dòng)性層
如果DeFi要擺脫分散的流動(dòng)性和短期激勵(lì)的循環(huán)，就必須效仿TradFi的做法。最重要的是，它需要開發(fā)共享的流動(dòng)性基礎(chǔ)設(shè)施，以實(shí)現(xiàn)潛在用戶所期望的資產(chǎn)無摩擦流動(dòng)。
該行業(yè)并沒有忽視這些問題，全球流動(dòng)性的早期措施已經(jīng)在采取中。Wormbhole和LayerZero等協(xié)議允許智能合約跨鏈完成訂單。在其他地方，基于意圖的協(xié)議和零知識(shí)證明的進(jìn)步正在開始突破DeFi用戶體驗(yàn)的界限，使資本流動(dòng)像TradFi產(chǎn)品一樣簡(jiǎn)單。
例如，統(tǒng)一的流動(dòng)性層可以在Solana上創(chuàng)建XRP市場(chǎng)、Avalanche（AVAX）上創(chuàng)建DOGE市場(chǎng)以及Base上創(chuàng)建Cardano（ADA）市場(chǎng)。這將使DeFi項(xiàng)目能夠像大型TradFi機(jī)構(gòu)一樣運(yùn)作，受益于深厚而穩(wěn)定的資本池，從而減少對(duì)持續(xù)激勵(lì)計(jì)劃的需求。
隨著時(shí)間的推移，這將消除APY戰(zhàn)爭(zhēng)的短期主義，鼓勵(lì)貸方以更大的信心部署資產(chǎn)，并通過統(tǒng)一的流動(dòng)性框架在不影響回報(bào)的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。資本將得到充分利用，流動(dòng)性將自由流向需要的地方，DeFi的增長(zhǎng)將加速。
對(duì)于零售用戶來說，這將是一個(gè)突破。通過可訪問的跨鏈?zhǔn)袌?chǎng)，散戶投資者可以輕松地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，而無需通過復(fù)雜的橋梁或承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。此外，簡(jiǎn)化的用戶體驗(yàn)將降低技術(shù)壁壘，使用戶從第一天起就可以進(jìn)行抵押、借貸和交易。隨著曝光率的降低，零售用戶可以自信地參與DeFi，推動(dòng)采用，為新市場(chǎng)帶來數(shù)十億美元的收入，并使DeFi發(fā)揮其利潤(rùn)潛力。
然而，如果DeFi真的認(rèn)真對(duì)待全球流動(dòng)性，主要生態(tài)系統(tǒng)必須超越孤立的解決方案，通過可互操作的流動(dòng)性中心或分散的協(xié)調(diào)機(jī)制建立共享標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)始人和開發(fā)者必須合作建立健康繁榮的生態(tài)系統(tǒng)，而不是爭(zhēng)奪有限的資源。
DeFi未來向開放自由流動(dòng)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變需要不止一種打破市場(chǎng)的產(chǎn)品。它將來自全行業(yè)的持續(xù)努力：向雄心勃勃且用戶友好的產(chǎn)品提供的文化轉(zhuǎn)變，同時(shí)考慮到市場(chǎng)和未來客戶的需求。
結(jié)論
DeFi的流動(dòng)性問題不僅僅是效率低下的問題;它還指向了行業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性、文化和系統(tǒng)性問題。只有協(xié)調(diào)一致的應(yīng)對(duì)措施才能讓DeFi發(fā)揮其潛力。該行業(yè)陷入了短期激勵(lì)的循環(huán)，關(guān)鍵資產(chǎn)被孤立，協(xié)議爭(zhēng)奪分散的資本;如果不向全球流動(dòng)性層進(jìn)行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，DeFi將難以擴(kuò)大規(guī)模、創(chuàng)新或提供真正的TradFi替代品。
這種轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)是存在的;它甚至可能正在進(jìn)行中，但仍然缺乏協(xié)調(diào)一致的應(yīng)對(duì)措施。不過，對(duì)于那些相信DeFi使命的人來說，流動(dòng)性跨鏈條自由流動(dòng)的未來是不可談判的;這是唯一的前進(jìn)道路。
阿爾坦·圖塔爾是全球流動(dòng)性市場(chǎng)MoreMarkets的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官。他此前曾在NEAR基金會(huì)擔(dān)任核心貢獻(xiàn)者和高級(jí)技術(shù)業(yè)務(wù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)成員。
