貝萊德的最新報(bào)告將去美元化視為一種真正的趨勢(shì)，黃金上漲，比特幣現(xiàn)已進(jìn)入主權(quán)層面的對(duì)話。
總結(jié)- 貝萊德7月份的報(bào)告稱，受地緣政治壓力、通貨膨脹和對(duì)美國債務(wù)信心減弱的推動(dòng)，去美元化已成為現(xiàn)實(shí)。
- 各國央行正在以創(chuàng)紀(jì)錄的速度積累黃金，官方持有量已接近50多年前的水平。
- 比特幣已進(jìn)入儲(chǔ)備級(jí)別討論，并在央行和主權(quán)實(shí)體的正式審查和提案中提及。
- 包括美國在內(nèi)的各國政府巴基斯坦和德克薩斯州已在傳統(tǒng)央行框架之外建立了戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備。
- 比特幣的機(jī)構(gòu)流入、ETF的增長和更明確的監(jiān)管使其成為觀察中可能的長期對(duì)沖工具。
去美元化成為現(xiàn)實(shí)
管理著近12.5萬億美元資產(chǎn)的貝萊德在2025年7月的一份報(bào)告中表示，去美元化已從理論轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)。
各國央行正在逐步減少對(duì)美元的依賴，并轉(zhuǎn)向儲(chǔ)備資產(chǎn)組合更加多元化。
該報(bào)告將這一轉(zhuǎn)變歸因于地緣政治緊張局勢(shì)加劇、持續(xù)通脹以及對(duì)美國信貸穩(wěn)定性的重新?lián)鷳n。
美國總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）上周五談到了這個(gè)話題，他解釋說，雖然他喜歡強(qiáng)勢(shì)美元，但弱勢(shì)美元“會(huì)讓你賺更多的錢”。
事實(shí)上，美元在六個(gè)月內(nèi)下跌了10%以上，這是自1973年后金本位制轉(zhuǎn)變以來的最大跌幅。這種情況也可以通過推動(dòng)對(duì)比特幣等替代價(jià)值存儲(chǔ)的需求來推動(dòng)加密貨幣。這使得以美元計(jì)價(jià)的加密資產(chǎn)對(duì)外國買家來說更便宜，并可能削弱對(duì)法定貨幣的信心，促使更多投資者（特朗普就是其中之一）轉(zhuǎn)向分散的選擇。
重新思考預(yù)備役劇本
2024年，各國央行購買了超過1，000噸黃金，是前十年年均購買量的兩倍多。官方總持有量目前已接近36，000噸，這是50多年來從未見過的水平。
黃金目前約占全球儲(chǔ)備的20%。根據(jù)Business Insider引用的數(shù)據(jù)，美元的份額已降至約46%，而其他貨幣和歐元分別占18%和16%。
盡管黃金仍然是核心對(duì)沖工具，但報(bào)告指出，在有關(guān)主權(quán)儲(chǔ)備的討論中，越來越多地提及比特幣（BTC）。
貝萊德將其描述為一種去中心化的非主權(quán)資產(chǎn)，具有固定供應(yīng)，隨著時(shí)間的推移，其特征可能具有戰(zhàn)略價(jià)值。
各國央行尚未以確認(rèn)數(shù)量將比特幣添加到其持有量中，但它在官方分析中的出現(xiàn)標(biāo)志著新篇章的開始。
各國央行大舉買入金條
2025年初，各國央行繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，第一季度收購量超過244噸。與黃金相關(guān)的交易所交易基金也迎來了新的需求，吸引了近300億美元的資金流入，這是2020年以來的最高水平。
世界黃金協(xié)會(huì)5月份的更新報(bào)告稱，每月凈購買量為20噸，其中哈薩克斯坦為首，購買量為7噸，其次是土耳其和波蘭，各購買量為6噸。
其2025年儲(chǔ)備經(jīng)理調(diào)查發(fā)現(xiàn)，95%的人預(yù)計(jì)未來一年全球官方黃金持有量將進(jìn)一步增加。
近一半的受訪者計(jì)劃增加自己的黃金儲(chǔ)備，而超過70%的受訪者預(yù)計(jì)五年內(nèi)將減少美元敞口，轉(zhuǎn)而投資黃金、歐元和中國人民幣。
新興市場在這一轉(zhuǎn)型中仍然活躍。阿塞拜疆、中國和伊朗等國家一直是最穩(wěn)定的買家之一，這通常是出于保護(hù)其儲(chǔ)備免受制裁或貨幣相關(guān)波動(dòng)的需要。
今年4月，黃金價(jià)格達(dá)到每金衡盎司近3,500美元的峰值。Metals Focus估計(jì)，今年官方黃金購買量約為800億美元，2026年可能進(jìn)一步增長，具體取決于地緣政治和貨幣條件。
中國央行在這一積累中發(fā)揮了重要作用。其報(bào)告的黃金儲(chǔ)備從2022年底的約2，000公噸增加到2025年年中的2，299公噸。
一些分析師認(rèn)為，根據(jù)進(jìn)口活動(dòng)和表外儲(chǔ)存，中國的實(shí)際數(shù)字可能更高。
當(dāng)前的趨勢(shì)標(biāo)志著20世紀(jì)90年代末開始的凈拋售時(shí)代的急劇逆轉(zhuǎn)。自2023年以來，各國央行已占全球黃金總需求的近25%，收購金條的速度是ETF流入量的五倍多。
在過去的五年里，每八盎司新開采的黃金中就有一盎司被直接吸收到主權(quán)金庫。
比特幣引發(fā)政策界的興趣
儲(chǔ)備對(duì)話正在擴(kuò)大到實(shí)物金屬和法定貨幣之外。雖然短期內(nèi)全面采用仍不太可能，但比特幣已開始出現(xiàn)在官方層面的討論中。
2025年1月，捷克國家銀行成為第一個(gè)對(duì)比特幣作為儲(chǔ)備一部分的潛力啟動(dòng)正式內(nèi)部審查的西方主要貨幣當(dāng)局。行長建議，最多可以考慮該銀行1400億歐元投資組合的5%。
在瑞士，公民主導(dǎo)的活動(dòng)敦促瑞士國家銀行考慮將比特幣適度分配，占其持有量的1%至2%。
盡管其在政策界的知名度越來越高，但央行的實(shí)際采用仍然極其有限。
央行出版物2025年的一項(xiàng)調(diào)查涵蓋了管理7萬億美元準(zhǔn)備金的91家央行，發(fā)現(xiàn)沒有一家央行持有比特幣。只有2%的人表示有意在未來五到十年內(nèi)投資加密資產(chǎn)，比前一年的近16%大幅下降。
OMFIF 2025年全球公共投資者報(bào)告的另一項(xiàng)評(píng)估也呼應(yīng)了這些發(fā)現(xiàn)，93%的央行表示他們沒有計(jì)劃將數(shù)字資產(chǎn)納入其投資組合中。
這種不情愿的原因是比特幣的價(jià)格波動(dòng)大、壓力下的不確定流動(dòng)性以及未解決的托管和網(wǎng)絡(luò)安全挑戰(zhàn)。
許多央行還面臨結(jié)構(gòu)性限制，包括法律障礙和保守的投資框架，這些框架青睞歷史悠久、回報(bào)穩(wěn)定和監(jiān)督機(jī)制成熟的資產(chǎn)。
比特幣盡管已經(jīng)有十多年的歷史，但在大多數(shù)公共機(jī)構(gòu)看來仍然沒有達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)。
盡管各國央行仍然猶豫不決，但一些政府和次主權(quán)實(shí)體已開始采取謹(jǐn)慎措施。
2025年3月，美國政府正式成立了戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備，將約20萬枚扣押的比特幣放入財(cái)政部管理的非交易賬戶。
未來的增加必須是預(yù)算中性的，將儲(chǔ)備變成之前收購資產(chǎn)的被動(dòng)儲(chǔ)備。
德克薩斯州隨后立法向自己的比特幣儲(chǔ)備撥款1000萬美元，將其定位為長期對(duì)沖工具。巴基斯坦還宣布計(jì)劃在其財(cái)政部下建立主權(quán)比特幣儲(chǔ)備。
在更先進(jìn)的例子中，薩爾瓦多目前持有超過6，000個(gè)BTC，盡管在與國際貨幣基金組織的貸款談判中使用量有所下降。
據(jù)報(bào)道，不丹的外匯儲(chǔ)備占其GDP的近28%，這表明擁有有利能源條件的小國如何以非常規(guī)方式將比特幣用作戰(zhàn)略資產(chǎn)。
比特幣價(jià)格和日益增長的合法性
比特幣在2025年的大幅攀升再次引起了人們對(duì)其在全球儲(chǔ)備討論不斷變化中所扮演的角色的關(guān)注。
7月14日，它突破了123，000美元，自2024年底以來上漲了約75%。這一增長是由超過500億美元的機(jī)構(gòu)資金流入推動(dòng)的，其中以貝萊德的iShares比特幣信托基金為首，該基金目前管理著超過800億美元的資產(chǎn)。
有趣的是，BTC ETF的漲幅已經(jīng)超過了主要黃金ETF的早期表現(xiàn)，這揭示了比特幣進(jìn)入機(jī)構(gòu)配置主流的速度有多快。
截至7月26日，比特幣交易價(jià)格約為118，000美元，比一個(gè)月前上漲10%。
與此同時(shí)，監(jiān)管清晰度也取得了有意義的進(jìn)展。美國通過了《數(shù)字法案》和《天才法案》，這兩項(xiàng)法案都根據(jù)聯(lián)邦法律定義了數(shù)字資產(chǎn)，并為市場參與者提供了更明確的指導(dǎo)。
除了這些立法舉措之外，聯(lián)邦政府對(duì)推出央行數(shù)字貨幣的抵制強(qiáng)化了比特幣作為去中心化替代品而不是國家支持的貨幣工具的獨(dú)特地位。
此外，VanEck表示，比特幣相對(duì)于股票的波動(dòng)性有所下降，這支持了其作為一種成熟資產(chǎn)的觀點(diǎn)，有可能用作價(jià)值儲(chǔ)存手段。
隨著各國央行重新評(píng)估其儲(chǔ)備戰(zhàn)略，他們不僅在多元化投資黃金和外幣，還在密切關(guān)注數(shù)字資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)和功能方面的成熟度。
在主權(quán)儲(chǔ)備的背景下，比特幣在很大程度上仍然是投機(jī)性的。盡管如此，其不斷擴(kuò)大的機(jī)構(gòu)足跡和日益清晰的監(jiān)管表明，它可能正在為未來的考慮奠定基礎(chǔ)。
