特朗普總統允許在401（k）s中使用加密貨幣的舉措打開了一個潛在的9萬億美元資金池，為逐步但重要的機構采用奠定了基礎。
總結- 特朗普總統已指示監管機構向加密貨幣開放401（k）計劃，此舉可能會將數萬億的退休儲蓄與數字資產聯系起來。
- 美國監管機構已被指示放寬規則，以便計劃發起人可以考慮在401（k）菜單中使用加密貨幣，等待有關受托責任的明確指導。
- 政府的政策轉變可能會將比特幣ETF和類似產品納入退休計劃，這標志著加密貨幣在機構接受度方面邁出了顯著的一步。
- 這一變化可能會使9萬億美元的401（k）市場與4萬億美元的加密貨幣市場保持一致，為投資者創造新的機會和考慮。
向加密貨幣開放401（k）的命令
唐納德·特朗普總統于8月7日簽署了一項行政命令，指示勞工部、證券交易委員會和財政部擴大雇主401（k）計劃中替代資產的獲取范圍，明確包括加密貨幣以及私募股權和房地產。
白宮當天發布了一份情況說明和該命令，稱此舉是擴大固定繳款計劃中很少出現的資產獲取渠道的一種方式。
新聞報道稱，該命令要求監管機構更新規則并明確受托義務和責任，以便雇主和計劃提供商可以考慮增加加密貨幣風險，同時履行以儲戶最大利益行事的義務。
如果計劃菜單開始包括批準的加密貨幣工具，貝萊德和富達等已經運營加密貨幣ETF的管理公司可能會受益。
投資公司研究所的數據顯示，截至3月31日，雇主固定繳款計劃持有約12.2萬億美元，其中401（k）計劃持有約8.7至8.9萬億美元。
根據最近的估計，整個加密市場約為4萬億美元，因此401（k）的潛在池是當今加密市場規模的兩倍多一點。
在特朗普的上一個任期內，勞工部允許私人股本在專業管理的產品中有有限的曝光，但由于訴訟風險，采用率很低。
新命令旨在通過要求機構澄清規則并減少包容性障礙來降低這種風險。如果計劃提供商選擇加入，這可能會加快已經批準的包裝器的使用，例如401（k）結構中的現貨比特幣ETF。
401（k）解釋以及加密貨幣的適用范圍
401（k）是一項雇主贊助的退休計劃，允許工人將部分工資進行投資，通常與雇主匹配。從規模和參與程度來看，它都是美國私營部門退休儲蓄的支柱。
投資公司研究所估計，超過715，000個活躍401（k）計劃為約7000萬活躍參與者提供服務，其中許多前員工和退休人員仍在投資。
工作場所計劃的展期也為IRA市場注入了活力，截至2024年底，IRA市場持有約15.2萬億美元。從這個意義上說，401（k）制度不僅是一種儲蓄工具，也是通往更廣泛退休市場的門戶。
捐款遵循國稅局每年重置的限額。2025年，員工最多可以推遲23，500美元的工資。如果計劃允許，50歲及以上的工人可以增加7，500美元的補薪，而60至63歲的工人可以獲得更大的11，250美元的補薪。
員工和雇主繳款的總上限為70，000美元，具體取決于計劃規則和測試。
這個規模現在與加密貨幣直接交叉。加密貨幣如何出現在帳戶中取決于計劃設計。
大多數美元都存放在專業管理的違約基金中，尤其是目標日期基金。在大型EBRI/ICI數據庫中，這些基金持有約38%的資產，并被約68%的參與者使用。
如果大型管理公司在規則制定后在這些多資產違約中添加基于規則的加密貨幣套，采用率可能會迅速上升，因為違約占據了大多數新貢獻。
在此之前，最近的路線是通過贊助商已經可以添加的產品，例如現貨比特幣ETF。這些可以作為計劃菜單上的列出選項顯示，也可以通過計劃提供的自助經紀窗口顯示。
經紀窗口是一個可選功能，可以讓參與者購買更廣泛的證券。它并不普遍，使用量也不多，但少數有意義的計劃提供了它，為ETF訪問創造了一條直接的技術途徑。
參與者行為和儲蓄率甚至可以放大小額撥款。富達報告稱，2025年第一季度，401（k）總儲蓄率達到創紀錄的14.3%，其中員工延期9.5%，雇主繳款4.8%。
由于401（k）計劃約為9萬億美元，加密貨幣的市值接近4萬億美元，即使隨著時間的推移采用1%至2%的配置也會為該資產類別帶來穩定的出價，特別是如果違約或廣泛發行的ETF是工具的話。
即將發布的工黨和SEC指南應澄清贊助商如何使用ETF等現有“包裝”，以及謹慎流程需要哪些文件。
401（k）中加密貨幣的利弊
該訂單將401（k）菜單鏈接到SEC批準的已經存在的加密貨幣包裝器。
美國現貨比特幣ETF提供每日定價和交易所流動性，費用約為0.25%。最大的基金是貝萊德的IBIT，持有約70萬比特幣。
這種規模、透明度和低成本的組合為計劃贊助商提供了熟悉的東西來評估，而不是定制的加密產品。
制度化是更大的目標。貝萊德告訴投資者，可以考慮少量比特幣配置，通常上限接近2%。
過去兩年的主流研究將加密貨幣視為潛在的多元化投資者，與股票和債券的相關性并不一直很高。即使計劃起步很小，這也將加密貨幣視為正常的投資組合選擇，而不是例外。
然而，風險是真實存在的。比特幣的主要熊市從峰到谷的跌幅約為70%至80%，其中包括2021年至2022年，這與旨在穩定復合的退休違約相沖突。
費用、流動性和法律風險也很重要。路透社指出，典型的401（k）共同基金與許多替代結構之間的費用差距約為0.26%，此外，英特爾等過去的案件也凸顯了對流動性、定價透明度和訴訟風險的擔憂。
該命令打開了大門，但贊助商仍然希望獲得明確的ERISA指導（管理退休計劃的聯邦法律），然后才能超越選擇性準入。
接下來是什么？
從短期來看，該命令似乎促進了資金流動。CoinShares最新的周報顯示，在政策消息傳出后，以以太坊ETF為首，比特幣再次轉為正值，本周震蕩，以凈流入結束。
第二個近期影響是流動性。美國現貨比特幣ETF在7月份創下新的訂閱紀錄，期貨未平倉利率創下歷史新高。這意味著買家和賣家更加活躍，主要場所的買賣價差也會縮小。
從中期來看，將401（k）計劃納入其中將使投資者基礎擴大到交易員和加密本土公司之外。這通常會改善價格發現并縮小價差，特別是隨著衍生品市場的加深。
與此同時，如果贖回激增，ETF可能會在壓力期間放大拋售，因此隨著準入的增加，計劃設計和投資者教育將變得重要。
從長遠來看，主題是制度化。CME的加密貨幣合同繼續創下活動記錄，美國交易所報告的加密貨幣交易量與傳統產品一樣強勁。
隨著退休渠道使加密貨幣風險敞口正常化，該資產類別可能會更多地對經濟周期、指數流動和利率預期等大局力量做出反應，而較少對加密貨幣特定新聞做出反應。
這種轉變往往會降低多年期的峰值波動性，并使回報與全球風險狀況更緊密地聯系起來。
隨著時間的推移，退休金可以強化市場的制度核心，提高市場質量，同時增加新的、規則驅動的需求來源，并在壓力期間增加潛在的銷售來源。
