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加密貨幣市場仍然按照熟悉的周期運行，但其動態正在發生變化。它曾經是小眾市場，現在已成為數百萬人所接受的主流金融趨勢。這標志著當前周期的重大轉變。
總結- 加密貨幣仍然循環運行，但驅動因素正在發生變化--比特幣可能會定下基調，但另類幣開始按照自己的時間表前進。
- 機構現在主導著BTC交易，將其視為一種具有監管清晰度的宏觀資產，而另類幣則在規則碎片化和審批不一致的情況下落后。
- 真正的“另類季節”仍然難以捉摸; ETH、SAL、XRP、BNB和AI/RWA代幣正在輪換，但尚未達到過去零售驅動繁榮的持續規模。
- 監管漏洞正在圍繞藍籌股資產形成護城河，盡管ETF對XRP和SAL的批準暗示著即將到來的機構另類幣風險敞口浪潮。
- 市場正在變得多軌道-- BTC作為儲備資產，ETH和其他領導者推動創新--管理者將需要具有宏觀意識、針對特定行業的戰略才能蓬勃發展。
從歷史上看，加密貨幣牛市是由比特幣（BTC）價格飆升推動的，隨后是獲利回吐和資本轉向另類幣，這一階段通常被稱為“另類季節”。這種動態有助于延長之前牛市的整體持續時間。
隨著機構擁抱度的飆升和加密貨幣監管趨勢，市場前景正在出現一個值得關注的完全不同的轉變。
從零售浪潮到機構浪潮
比特幣最初是一個小眾金融概念，主要由投機驅動的零售交易員采用。但今天，情況發生了變化。以前的懷疑論者現在是采用者--尤其是機構，隨之而來的是比特幣的看法。機構參與者現在不再將BTC視為點對點工具，而更多地將其視為宏觀資產。他們的重點是托管、監管和流動性，這是比特幣在數千種加密資產中仍然是他們首選的關鍵原因。
自從BCC取消對銀行參與加密貨幣的限制以來，德意志銀行、道富銀行和花旗等大公司已經開始探索托管解決方案。雖然市場的發展已經超越了比特幣，但大多數機構投資者對整個另類幣猶豫不決。這些資產類別目前正在努力應對支離破碎的敘述，而且迄今為止監管狀況不一致的問題。與BTC相比，過去的另類幣季由散戶推動，鯨魚或機構尚未開始對另類幣施加壓力。
與比特幣不同的是，盡管未來派以太坊（ETH）創新正在注冊，但另類幣的采用并沒有完全加速。
盡管資本轉向另類幣的比例較低，但比特幣主導地位的下降表明資本轉向另類資產的比例較低。比特幣的主導地位已降至59- 61%左右，加上Altcoin季節指數呈上升趨勢，這表明資本轉向以太坊、XRP（XRP）、Solana（SAL）和Binance coin（BNB）等另類幣，本季度迄今為止已上漲20-40%。
Memecoin以及人工智能和RWA等行業的強勁表現表明投資者的興趣不斷增長，但該指數仍低于確認的另類季節所需的75%閾值。這可能是暫時的輪換，而不是持續的趨勢。
為了將勢頭維持到第三季度中后期，市場必須看到比特幣的主導地位持續保持在60%以下。為了補充這一點，融資率也必須在沒有過度杠桿的情況下增長。持續的機構流入、《GENIUS Act》等監管清晰度以及Layer-1和DeFi強勁的基本面可能會證實全面的另類季節。然而，比特幣價格的急劇波動或宏觀經濟變化可能會擾亂這一軌跡，因此對這些指標的謹慎監測至關重要。
監管清晰既是祝福，也是瓶頸
盡管比特幣推出已經超過16年了，但整個數字貨幣行業并沒有在不同地區享受統一的加密貨幣監管。這建立了一座重要的橋梁，將重點轉移到特定資產上。
缺乏一致的清晰度實際上在比特幣、以太坊和其他一些“藍籌”協議周圍創造了一道護城河。比特幣被認為是一種商品，并受到世界各地許多監管機構的嚴格監管。
對于另類幣，SEC和EMA等監管機構經常將其歸類為證券，對服務提供商和投資者提出更嚴格的要求。這使得比特幣成為機構更有利于監管的選擇。雖然監管對于行業增長至關重要，但當前的規則往往會抑制另類幣，從而造成對比特幣以外的資產產生負面影響的差距。
然而，一些基于另類幣的ETF產品的批準--例如ProShares Ultra XRP Futures ETF（UXRP）和Volatility Shares 2x Solana ETF（SOLT）--表明向另類幣的重大傾斜迫在眉睫。一旦現貨Altcoin ETF產品獲得批準，阻止機構資金輪換的差距將得到彌合。
特定資產周期的興起
投資者現在在選擇另類幣之前關注核心價值，因為該行業通過創新來應對監管差距。以太坊的智能合約引發了賭注、RWA標記化和Layer-2等趨勢。如今，各個行業正在獨立增長，與傳統的比特幣主導的周期脫鉤。
在創新方面，以太坊生態系統處于領先地位。從其持續升級到過渡到股權證明（PoS）模型后引入賭注，它讓硬幣脫穎而出。為此，ETH為自己創造了一個獨立的周期，使其吸引了投資者。
與此同時，隨著華爾街大力走向代幣化，RWA正在塑造金融的未來。從貝萊德（BlackRock）的BULDI到富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的ENJI，重點的轉變現在與可以推動這一轉變的協議有關。
L2網絡通常提供更可持續的基礎設施，可以糾正其母鏈中的漏洞。L2協議具有更快的速度、更低的交易成本和更好的可組合性，在機構數字資產管理中發揮著至關重要的作用。
與Memecoin驅動的狂熱相比，直接傾向于這些創新的另類幣現在更有可能引起機構投資者的注意。
總體而言，貝萊德和Bitwise等公司已經展示了他們更傾向于替代幣。隨著大量資本流入以太坊、Solana和XRP，一些另類幣已經決定了全面采用的步伐。Aptos和SEI也因其獨特的技術設計而受到歡迎，專注于速度和EVM可擴展性，這使它們成為人們關注的焦點。
支持的另類幣名單可能有限，但資本正在轉向那些根據其價值主張被認為非常重要的代幣。
新市場是多軌道的
加密貨幣的發展已經超出了大多數人幾年前所知道的范圍。雖然比特幣仍然吸引傳統投資者，但另類幣驅動的創新也不容忽視。當今的多軌道市場跨越不同的行業，需要資產管理公司協調各個行業的策略以獲得更好的結果。
如果資產管理公司采用宏觀意識的投資組合，他們將從行業中獲得最大收益。這些策略通常由跟蹤通脹、利率并利用其加密貨幣基本面提供更好的地緣政治沖擊絕緣的資產組成。
規避風險的資產管理公司可能更喜歡主題另類幣投資組合--跨越模塊化鏈、穩定幣發行商和人工智能代幣。在快速發展的市場中，持續的研究和合規是保護機構投資者而不是散戶參與者的關鍵。
總而言之，該行業正在逐漸超越比特幣驅動的看漲市場周期。另類幣正在決定自己的步伐，雖然BTC的主導地位并未減弱，但很明顯，它并不能決定替代資產如何以及何時能夠形成上升趨勢。
武加爾·烏斯·扎德武加爾·烏斯·扎德是一位屢獲殊榮的高級經理和傳播專家，擁有15年的漸進實踐經驗，涵蓋《財富》500強巨頭和充滿活力的初創公司，目前擔任Bitget的首席運營官。
